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      電改時代煤企的生存之道

      時間:2015/3/31 20:33:44 - 編輯:佚名 - 來源:本站原創 - 閱讀次數:

      “如果能夠有充足的發電,我們國家的一切問題都可以解決。”在非洲國家尼日利亞,一位即將參與大選投票的選民如此設想國家發展前景。

        
      作為一種基礎性產品,電力對于社會發展至關重要。例如,印度等新興經濟體長期遭受缺電困擾,即便在西方發達國家,大規模停電事故也并不鮮見。

        
      “人均裝機容量從不足300瓦,達到目前的1千瓦。”這是2002年國務院正式批準《電力體制改革方案》以來,我國電力工業在十三年改革歷程中實現的歷史性飛躍,F在,我國人均突破4000千瓦時的年用電量,已經達到世界平均水平,發電規模和電網規模均列世界第一。

        
      然而,交易機制缺失、市場化定價機制尚未完全形成等問題,成為電力體制改革深水區中的重要困難。近日,《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》的出臺,標志著新一輪電改大幕開啟。
        

      業內人士告訴中國證券報記者,隨著電力體制改革“再出發”,煤電產業鏈將由“市場煤、計劃電”逐步轉向更高程度市場化。電力市場在更大范圍內進行資源優化配置,無疑將傳導到上游煤企。
        

      “電力體制改革后,電價一旦下調,電力企業主觀上會希望把部分成本轉嫁給煤炭企業,從而壓制煤價。這樣就給本來就不景氣的煤炭行業雪上加霜,煤炭價格將進一步承壓。”銀河期貨動力煤研究員韓朝賓表示,目前煤炭行業產能嚴重過剩,今年春節以來煤炭價格又大幅下滑,山西、內蒙等地部分煤礦一直在虧損狀態下生產。南方地區火電需求疲軟,北方供暖季逐步結束,整個煤炭行業已經面臨價格下行的壓力。
        

      一場產業鏈“適者生存”之戰呼之欲出。業內人士指出,煤炭行業競爭十分激烈,為爭奪市場份額,大型煤炭企業聯合保價于近日土崩瓦解,當前多家大型煤企都加入一場遠超以往的價格戰中。在煤企通過降價手段對上游過剩產能進行壓縮的過程中,部分貿易商和中小煤礦可能被迫轉型。未來動力煤的產業鏈上具備優勢和特色達到大集團,將進一步獲得經營主動權,強者恒強。

        
      “生存之道”
        
      重壓之下,如何突圍?這是擺在煤炭企業和貿易商面前的難題。此時,期貨工具成為部分煤炭企業手中的利器。

        
      “今年年初,動力煤期貨1501合約共計交割105萬噸,創中國期貨市場單合約最大交割量記錄,期貨工具在動力煤貿易當中的影響力可見一斑,動力煤市場的貿易生態可能隨之悄然改變。”期貨市場資深人士指出。
        

      在動力煤市場,實現了“定量定價協議 期貨套期保值 穩定購銷渠道”多重效果的“錦盈模式”,正是一個具有較強典型性的期現結合方式。

        
      例如,2014年春,江蘇新海發電公司與江蘇錦盈貿易有限公司(以下簡稱“錦盈資本”)一起制定動力煤1405合約的保值方案,并于3月至4月間分批次向錦盈資本下達期貨套保指令累計達10萬噸動力煤。
        
      臨近交割月5月,錦盈資本通過對期貨和現貨端的分析比較后發現,4月底動力煤現貨價格由于受到經濟環境低迷、工業活動衰減的影響出現滯銷現象,市場開始有降價兌現現象出現,而期貨價格則維持在530/噸左右,電廠的買入保值頭寸出現賬面盈利。錦盈資本同電廠即時商議,決定臨近交割月時用邊比較邊平倉的方法了結期貨頭寸,在現貨市場日益轉弱的形勢下,逐次降低現貨交割數量。

        
      除了利用動力煤期貨進行保值,錦盈貿易有限公司總經理徐壯麗表示,2014年四季度,公司還參與動力煤掉期和期貨市場的保值。

        
      不僅煤電企業,對于煤炭產業鏈上的貿易商而言,期貨同樣是一把“魔杖”。

        
      例如,2014年2月初,瑞茂通供應鏈管理股份有限公司(以下簡稱“瑞茂通公司”)尚有40萬噸進口煤現貨庫存,預期銷售時間是3月份以后,同時已經實現了印尼煤的進口訂單50萬噸,預計銷售時間是4月份以后。由于擔心未來價格下跌,瑞茂通公司針對該部分進行保值,選擇以動力煤1409合約作為操作的主要對象,先后共建立2000手空頭頭寸。

        
        隨著2014年2月末神華降價消息的傳出,套保頭寸開始大幅盈利,瑞茂通認為期貨的盈利已經能夠彌補現貨銷售方面虧損的時候,便決定提前將套保的空頭頭寸了結,在期貨上形成1100萬元左右的利潤,同時在現貨市場上抓緊銷售,實現兩個市場的對沖。通過這一操作,除去資金利息和檢驗費后公司仍舊有10元/噸的收益。

        
        “從2014年年初起,動力煤價格上漲的時間不超過2個月,下跌的時間超過5個月,剩余3個月基本維持震蕩格局。作為煤炭貿易企業的瑞茂通,如果還按照傳統思路經營,即使規模沒有擴大,虧損也是必然的。正是有了期貨交易這一可以讓公司規避風險的平臺,并在判斷后期煤價下跌概率很大的情況下,果斷地利用了這個在國際市場已經很成熟、國內煤炭相關企業鮮有使用的金融工具。”

       

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      關鍵字:發電機出租,發電機租賃

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